經(jīng)濟(jì)周期從“上半場(chǎng)”過(guò)渡到“下半場(chǎng)”，從某種程度上意味著，跑馬圈地式的經(jīng)營(yíng)策略已經(jīng)正式成為過(guò)去，對(duì)于現(xiàn)在的企業(yè)或者創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，需要的是對(duì)未來(lái)發(fā)展重新定義。在互聯(lián)網(wǎng)“上半場(chǎng)”，可以靠用戶增長(zhǎng)的紅利、靠早進(jìn)入市場(chǎng)、靠資源帶動(dòng)快速發(fā)展。但如今，人口紅利消失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，互聯(lián)網(wǎng)已然進(jìn)入“下半場(chǎng)”。即便是在“上半場(chǎng)”跑馬圈地風(fēng)光無(wú)限的巨頭們，也必須以更審慎的態(tài)度在大方向上找到發(fā)展的破局點(diǎn)。

01 " 穩(wěn) " 字當(dāng)頭

綜合各家發(fā)布的 2022 年 ( 自然年）四季報(bào)，均實(shí)現(xiàn)了季度營(yíng)收增速同比正增長(zhǎng)或基本持平，凸顯了一個(gè) " 穩(wěn) " 字。

這在歐美經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，全球科技行業(yè)裁員潮愈演愈烈，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟待復(fù)蘇的背景下，彌足珍貴。

環(huán)比來(lái)看，阿里、百度、拼多多連續(xù) 3 個(gè)季度，騰訊連續(xù)兩個(gè)季度，京東本季實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，只有美團(tuán)當(dāng)季營(yíng)收環(huán)比下滑了 4.0%。

利潤(rùn)層面，在 Non-IFRS 口徑下，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 8.29 億元，連續(xù) 3 個(gè)季度扭虧回正；全年凈利潤(rùn) 28.27 億元，同比增加 81.81%。

騰訊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 297.11 億，同比增長(zhǎng) 19.4%。在環(huán)比持續(xù) 3 個(gè)季度正增長(zhǎng)后，本季同比恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)；全年凈利潤(rùn) 1156.5 億元，同比減少 6.6%，連續(xù) 3 年保持在千億以上。

Non-GAAP 口徑下，阿里實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 499.32 億元，同比增長(zhǎng) 12%, 最近 3 個(gè)季度環(huán)比持續(xù)正增長(zhǎng)；按 2022 年 4 個(gè)自然季計(jì)算，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1337 億元，同比減少 6.7%。

京東實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 77 億元，同比增長(zhǎng) 114.8%，環(huán)比下跌 23%, 此前連續(xù) 3 個(gè)季度環(huán)比正增長(zhǎng)；全年凈利潤(rùn) 282 億元，同比增長(zhǎng) 64%。

拼多多實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 121.058 億元，同比增長(zhǎng) 43%，環(huán)比下跌 2.8%, 連續(xù) 7 個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利；全年凈利潤(rùn) 395.29 億元，同比增長(zhǎng) 186％。

百度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 53.71 億元 , 同比增長(zhǎng) 32%, 環(huán)比減少 8.8%；全年凈利潤(rùn) 206.8 億元，同比增長(zhǎng) 10%。

至此，六家互聯(lián)網(wǎng)科技公司在營(yíng)收持穩(wěn)的基礎(chǔ)上，均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)或經(jīng)調(diào)整扭虧為盈，體現(xiàn)了 " 降本 " 的成效和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的韌性，守住了資本市場(chǎng)最為關(guān)注的毛利率。

可以看出，疫情三年，拼多多只有兩個(gè)季度毛利率跌破 60%，美團(tuán)只有一個(gè)季度跌破 20%；京東、阿里、騰訊、百度則始終堅(jiān)守在 10%、30%、40%、50%，各自的歷史毛利率紅線上方。

正是這些直觀鮮明的數(shù)據(jù)，在中概股整體市值急劇縮水的情況下，支撐著這些公司的股價(jià)跌而未崩，在宏觀條件轉(zhuǎn)暖時(shí)便強(qiáng)勁反彈，快速擺脫長(zhǎng)期多空轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

其實(shí)，回望過(guò)往三年，是國(guó)際形勢(shì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管環(huán)境發(fā)生巨變的三年。以這些公司為代表的中國(guó)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，糾正了發(fā)展中的不足，經(jīng)受住了 " 時(shí)代之問(wèn) "，得以更好的融進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展的進(jìn)程。面對(duì)未來(lái)的發(fā)展，底盤更穩(wěn)，底氣更足。

正如張勇在 2023 財(cái)年 Q3 財(cái)報(bào)會(huì)上所言，" 所有企業(yè)都想在新的一年大干一場(chǎng) "，這些公司開(kāi)年迄今，都發(fā)出了擁抱復(fù)蘇、期待增長(zhǎng)的信號(hào)。

這也意味著，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技公司的發(fā)展，進(jìn)入了一個(gè)新的階段。

02 增量到底在哪里？

增量到底在哪里？從近期互聯(lián)網(wǎng)科技公司的動(dòng)作就可以一窺端倪。

首先，鞏固主陣地，挖掘增長(zhǎng)潛力。如京東 " 百億補(bǔ)貼 " 重啟價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，去年底的 " 百萬(wàn)商家 " 計(jì)劃提升活躍商家至 100 萬(wàn)，本質(zhì)上都是為進(jìn)一步刺激主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

還有阿里戴珊近日在一場(chǎng)懇談會(huì)上表示，" 好貨好價(jià) "、" 內(nèi)容化 "、" 用戶價(jià)值增長(zhǎng) " 將是天貓和品牌在 2023 年的三大增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，也是如此。

而中國(guó)電子商務(wù)的發(fā)展已經(jīng)充分成熟，各塊業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)天花板都清晰可見(jiàn)，但這只是對(duì)老玩家而言。

對(duì)新玩家來(lái)說(shuō)，只要自己沒(méi)有充分進(jìn)入的領(lǐng)域都是 " 新增量 "，于是，利用主營(yíng)業(yè)務(wù)的配套優(yōu)勢(shì)撬動(dòng)新業(yè)務(wù)，幾乎成為了一種行業(yè)共識(shí)。

如阿里、拼多多、京東、抖音對(duì)本地生活的 " 覬覦 "，騰訊 " 全村的希望 " 視頻號(hào)，都是基于這一邏輯。但其中最成功者，非抖音莫屬。

抖音先是利用短視頻 " 摸著 " 阿里過(guò)河，" 做大做強(qiáng) " 直播電商，然后通過(guò)短視頻和直播，試圖連接一切需求，改變更多行業(yè)，如本地生活領(lǐng)域?qū)γ缊F(tuán)的全面進(jìn)攻。

但嚴(yán)格來(lái)講，以上兩種都不是真正意義上的增量。真正意義上的 " 增量 "，首先是出海，海外市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司而言，有無(wú)比大的增長(zhǎng)空間。

如中國(guó)電商 " 出海四小龍 "，速賣通、Shein、Temu、Tiktok 的海外火熱發(fā)展。騰訊去年的海外游戲收入也達(dá)到 468 億元，第四季度占游戲總收入的比重已經(jīng)突破了 33%。

另?yè)?jù) Newzoo 數(shù)據(jù)：2022 年，騰訊全年的移動(dòng)游戲收入為 325 億美元，占全球份額的 35%。排名二、三的蘋果、谷歌分別收入 148 億美元，124 億美元。

另一個(gè)真正意義上的增量，是技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的生產(chǎn)力革命，這個(gè)也是最不容易看清楚的。

當(dāng)下有一種觀點(diǎn)，認(rèn)為科技創(chuàng)新趨于停滯。佐證是智能手機(jī)滯銷，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)萎縮，科技行業(yè)裁員潮此起披伏：開(kāi)年迄今，全球共有 532 科技公司裁員 156242 人（Layoffs.fyi 數(shù)據(jù)）。

但其實(shí)現(xiàn)在的情形和 2013 年時(shí)很像。彼時(shí)美國(guó)消費(fèi)電子協(xié)會(huì)因手機(jī)滯銷，也認(rèn)為全球科技市場(chǎng)將萎縮。結(jié)果那是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)黃金十年的開(kāi)端，第三次 AI 浪潮也始自那前后，殺手級(jí)應(yīng)用微信也于那時(shí)橫空出世。

所以，作為不斷創(chuàng)新求變的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)，雖然無(wú)法預(yù)知行業(yè)未來(lái) " 革命性 " 的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里，但他們一直在堅(jiān)持作對(duì)的事，從未放棄。

因此，百度才能迅速做出文心一言，全球第一個(gè)對(duì)標(biāo) ChatGPT，同樣擁有大模型的阿里、騰訊也在第一時(shí)間跟進(jìn)。

在李彥宏的定義里，" 文心一言和 ChatGPT 水平差距，也就一兩個(gè)月 "。

其實(shí)，GPT 作為 AI 領(lǐng)域的下一個(gè)生態(tài)級(jí)底座，更多的是推動(dòng) AIGC 的應(yīng)用爆發(fā)，這當(dāng)然是革命性的技術(shù)進(jìn)步。但超級(jí)人工智能還遠(yuǎn)未到來(lái)，如何定義下一個(gè)未知的技術(shù)時(shí)代，還尚未可知。

還有一個(gè)不容忽視的 " 增量 " 是，那就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大勢(shì)。

事實(shí)上，阿里改組就釋放了一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)。此次 "1+6+N" 組織變革可謂激進(jìn)，幾乎涵蓋了阿里當(dāng)下以及未來(lái)增長(zhǎng)的所有可能性，這固然是眼下發(fā)展的需要，但也是對(duì)未來(lái)信心滿滿的一種表現(xiàn)。

以馬云為代表的阿里高層，素以商業(yè)嗅覺(jué)靈敏、善于把握先機(jī)著稱。但如果把目光放得更長(zhǎng)遠(yuǎn)些，其中的奧秘就清晰可見(jiàn)。

" 十四五 " 規(guī)劃明確要求 , 到 2035 年 , 中國(guó) GDP 總量要比 2020 年翻一番。要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，此后 13 年間 GDP 增速平均要達(dá)到 5% 左右。

03 層出不窮的三種創(chuàng)新

總的來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)新有三個(gè)主要方向：硬件技術(shù)的創(chuàng)新、軟件算法的創(chuàng)新以及商業(yè)模式的創(chuàng)新。

從硬件技術(shù)來(lái)說(shuō)，越來(lái)越快的終端設(shè)備和越來(lái)越好的網(wǎng)絡(luò)（包括速度、穩(wěn)定和同時(shí)容納用戶數(shù)的帶寬），都會(huì)不斷改變互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的底層邏輯。

比如，在 2G 和 3G 時(shí)代，現(xiàn)在流行的流媒體完全不具備實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。但是，當(dāng) 4G 、甚至是 5G 時(shí)代到來(lái)以后，流媒體一躍成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的新星。依靠流媒體的商業(yè)推廣，迅速成為了廣告業(yè)的新寵。

而在流媒體時(shí)代，許多商業(yè)邏輯也發(fā)生了巨大變化。比如，在過(guò)去占據(jù)了大眾視野的影視明星，在流媒體時(shí)代反而不容易吸引到和過(guò)去相等數(shù)量的用戶。這是因?yàn)閭鹘y(tǒng)媒體時(shí)代屬于準(zhǔn)單向發(fā)布的時(shí)代，而流媒體時(shí)代則觀眾的當(dāng)時(shí)反饋極其重要，兩者因此產(chǎn)生了巨大的區(qū)別。

從流媒體的角度來(lái)說(shuō)，目前，雖然 5G 網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)可以支撐一定程度上的流媒體傳播，但是限于高昂的流量?jī)r(jià)格、覆蓋面不夠廣的網(wǎng)絡(luò)和同時(shí)支持終端數(shù)不足的基站設(shè)備，流媒體的黃金時(shí)代可能還沒(méi)有到來(lái)。而在流媒體之外，甚至有更多的創(chuàng)新會(huì)隨著硬件的改變而改變。

其次，軟件和算法方面，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的提升空間也非常巨大。就目前來(lái)說(shuō)，許多算法還停留在比較原始的層面。

比如說(shuō)，購(gòu)物網(wǎng)站的消費(fèi)者經(jīng)常有“我只要買過(guò)什么， APP 就繼續(xù)給推什么”的感覺(jué)。但是，在更加細(xì)致的商業(yè)層面，消費(fèi)者已經(jīng)買過(guò)的東西，反而是消費(fèi)者短時(shí)間內(nèi)不會(huì)再買的東西。如何從現(xiàn)有的消費(fèi)者畫像中，推測(cè)出消費(fèi)者自己都不知道自己想買的東西，才會(huì)促進(jìn)更多的消費(fèi)行為。

最后，在硬件和軟件算法不斷更新的未來(lái)，同時(shí)伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，聰明的互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者也一定能夠找到新的商業(yè)模式。比如，寵物經(jīng)濟(jì)行業(yè)就大有可為：人們開(kāi)始養(yǎng)越來(lái)越多的寵物，而有時(shí)候這些寵物的消費(fèi)升級(jí)甚至遠(yuǎn)快于人類。如何把對(duì)寵物的服務(wù)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)做好，會(huì)是一個(gè)越來(lái)越有市場(chǎng)的話題。

無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的從業(yè)者，還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資者，都要在未來(lái)面臨以上 4 個(gè)大趨勢(shì)，即達(dá)峰的用戶覆蓋率、反壟斷下的低利潤(rùn)率、可以預(yù)見(jiàn)的消費(fèi)升級(jí)、層出不窮的三種創(chuàng)新。只要把握住這 4 個(gè)大趨勢(shì)，相信在規(guī)模巨大、充滿活力的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，我們一定能找到優(yōu)秀的商業(yè)機(jī)會(huì)。

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